信息科技通信设备行业研究简报哈

信息科技：通信设备行业研究简报 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点我们看好2010年 G终端消费+ G业务消费的投资机会：买入北纬、拓维、泰岳，增持联通移动互联策略（增持）：先入优势和业务创新能力是移动互联投资选择的关键标准。我们对移动互联行业机会分为三个阶段：第一阶段（09年Q -2010年Q2处于导入期）是行业整体投资机遇，超配北纬、拓维、泰岳；第二阶段（10年Q -2011年Q4处于快速发展期），投资机会将出现分化，北纬通信业绩弹性大，拓维信息可持续性更强；第三阶段（12年Q 年Q4处于稳步增长期），行业会出现洗牌，我们更看好具有资源优势和财务优势的神州泰岳，北纬和拓维也可借助资本市场融资机会通过收购兼并的方式，实现横向或纵向扩张的发展机遇；运营商策略（持有）：未来2- 年运营商的竞争优势焦点是技术差异的竞争，推荐联通和电信。中国运营商获取竞争优势的三个阶段：

第一阶段是自然垄断竞争阶段，2002年是固垄断，年移动络垄断竞争，中国移动从基站资源、用户规模到业务创新完全出于垄断地位；第二阶段是技术垄断竞争，是因为在中国特殊的国情下，给于各运营商不同的技术牌照造成的，我们认为技术差异和终端产业链成熟度、业务开放程度是决定未来2- 年运营商在 G增量市场份额和客户结构变局的关键因素，推荐中国联通和电信投资机会，同时提醒投资者，由于 G业务在初期无论是用户规模还是增量收入均相对较低，在未来年内，弱势运营商的经营业绩难以实质性改观，我们建议投资者更多关注 G增量用户的份额和用户结构优化上。

第三阶段，市场垄断竞争，从络资源到市场资源的竞争，从业务创新到管理水平的综合竞争的比拼上。

????这样意外的发现让亨特利和同事们非常兴奋 风险提示：弱势运营商出于财务压力，对新业务补贴力度有限，从而导致 G用户发展低于预期，以及国家对 G内容的管制过严导致 G业务创新空间低于预期的可能性。

设备商价值型投资策略：推荐中兴、凡谷、烽火、光讯、华胜、亿阳，关注中天、亨通；设备商策略（增持）：2010年国内电信资本开支预计下滑，关注结构性投资机会把握新业务、光通信、 G终端等投资机会，重点推荐中兴通讯、华胜天成、烽火通信、光迅科技，关注亿阳信通和中创信测、三维通信。

把握全球通信设备制造业加速向中国转移机会，推荐中兴、凡谷。

重点关注光纤光缆公司亨通光电和中天科技，详细投资评级见《我国光纤光缆行业投资报告》。

风险提示：2010年运营商整体资本开支低于市场预期的可能，另外，我们认为2010年国内资本支出进程将呈现前低后高趋势（09年是前高后低）的可能性大，不排除2010年上半年设备商盈利低于预期的可能性。