信息科技通信设备难言乐观运营商盈利回升

信息科技：通信设备难言乐观 运营商盈利回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告概要：

运营商业绩回暖。运营商第三季度营业收入实现了环比和同比的增长，目前A股运营商主要是中国联通，随着 G用户的规模性效应显现，中国联通业绩逐步回暖；净利润同比大幅增长，环比略有下滑。

增值服务商低于预期。我们预计随着 G和智能普及率的大幅提升，移动互联业务呈欣欣向荣之势，但从目前上市的企业来看，并未分享到我国移动互联业务的快速发展，移动互联越来越呈现出传统互联业务态势——赢者通吃。目前A股增值服务商主要集中在传统的电信增值业务，随着移动互联业务兴起，传统业务明显受到挤压，与此同时传统互联巨头腾讯、新浪等布局移动互联，目前上市企业面临创新和业务转型的巨大压力。

通信设备行业盈利水平大幅下滑。通信设备是较为典型的投资驱动型，业绩波动主要受下游客户如电信运营商、广电运营商的投资支出影响，今年运营商投资支出有所延缓，致使通信设备第三季度营业收入环比和同比均有所下滑；三季度净利润整个通信设备行业更是亏损了-8.94亿元，其中中兴通讯三季度亏损19亿对行业产生了比较大的影响。

随着 G用户渗透率的提升，以及宽带用户规模的逐步增加，电信运营商三季度业绩出现了回升，毛利率和净利率也逐步提升，在整个通信行业里面表现比较突出。但是行业也面临着资费下调、竞争加剧以及在移动互联时代运营商面临沦为管道的风险。维持行业“同步大市”的评级。

中国联通作为A股运营商的主要的投资标的，其拥有的 G牌照的产业链明显优于其他两家，有助于其在 G业务快速发展，从而缩小与中国移动的业务和业绩的差距，不容忽视的是假如过渡到LTE，中国联通的这种优势将不复存在，而近期三家运营商均表示对LTE布局的规划。虽然我们预期近一、两年工信部无发放LTE牌照的计划，中国联通拥有预计2年多的黄金发展时期，但是留给中国联通的时间已不多了，但我们依旧维持中国联通的“买入”评级（二级市场已跌破净资产，安全边际较高）。

当前河南的就业形势仍然相对严峻 通信设备整体难言乐观，寻找结构性机会。受运营商投资支出的影响，通信设备行业面临着毛利率和净利率双降的压力，在全球经济复苏前景不佳的背景下，运营商的投资日趋谨慎，行业整体机会不大。同时考虑到通信设备目前较高的估值溢价率以及竞争加剧导致盈利能力的下滑，我们维持“同步大市”的评级。但是我们对三融合、专、北斗等领域较为乐观，可积极关注数码视讯、星锐捷等上市公司