医疗保健看好符合政策趋势的细分领域荐覆盖

来指导企业的络营销活动。 医疗保健：看好符合政策趋势的细分领域 荐12股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

区别于市场的观点：2017年以来，医药制造业受政策趋严、经济放缓等多方面因素影响，整体增速低于历史均值；生物医药板块跌幅靠后，体现出较好的避险性质，板块估值水平接近历史中枢水平，服务板块估值回归明显。未来医保控费的逻辑不变，我们看好符合政策趋势的细分领域和上市公司：⑴受益药审改革、医保目录调整的实力药企；⑵流通行业整合，龙头企业受益；⑶“一致性评价增量+临床资源放开+委托CRO行业趋势”，CRO行业有望爆发；⑷疫苗新政实施，看好疫苗行业复苏机会；⑸技术进步和医改政策驱动我国ICL市场扩容；⑹血透治疗渗透率低+医保支付完善，未来 0%行业高增长可期。

受益药审政策改革，看好研发创新及制剂出口实力药企。CFDA连发四文“鼓励创新”，“优先审评审批保证创新药和首仿药的可及性”，“医保目录动态调整保证创新药尽快纳入医保迅速放量”等构建最强力度鼓励国内药企研发创新，建议关注治疗领域市场空间大的新药及首仿药标的，如翰宇药业（ 00199）。

新版医保目录方落地，动态调整接踵而来；同时临床路径再发布，DRG收付费制度加速推进，建议关注竞争格局好、市场潜力大品种相关标的：信立泰(002294)，丽珠集团(00051 )，京新药业(002020)。

经营、政策因素倒逼流通行业整合，龙头企业迎来整合好时机。经营和政策内外因素加速医药流通行业整合，预计未来行业集中度得到快速提升，最终形成“全国性医药流通龙头+区域性医药流通龙头”并存的竞争格局。我们认为：

受益明显的全国性药品流通龙头、全国性器械流通龙头和区域性医药流通龙头分别为上海医药(601607)、瑞康医药(002589)和柳州医药(60 68)。

“一致性评价增量+临床资源放开+委托CRO行业趋势”，看好CRO企业百亿市场增量。鉴于“一致性评价将为CRO行业带来百亿增量”、“近期临床资源逐步放开(备案制)”、“委托CRO企业进行临床试验已成行业趋势”、“CFDA有条件加入ICH，临床试验申报采取默认许可制”等因素，我们认为：CRO在未来两年内将迎来行业爆发期，重点看好明显受益于CRO行业增长，具备临床资源、能承担国际多中心或ICH标准临床试验且短期内项目订单充足的CRO龙头企业：泰格医药（ 00 47）、博济医药（ 00404）。

看好疫苗行业复苏机会，重点推荐长生生物。2017年1—5月，疫苗总批签发量为18 7 万支/瓶/粒，除2月份受春节假期影响同比下降 1.24%以及4月份与去年同比相比基本持平外，1月、 月、5月分别实现 1.07%、6.6 %、19.76%的正增长，整体批签发量较2016年增加906万支/瓶/粒（+5.2%），显示疫苗市场正逐步恢复，“疫苗事件”影响正逐渐消除。我们预计，随着全国大部分省份的公共资源交易平台完成建设，疫苗市场有望进一步回暖。重点推荐低估值个股长生生物（002680）。

技术+政策驱动ICL市场进一步扩容，看好平台型企业迪安诊断。近年来大量新技术、新方法引入医学领域，检验项目、检验方法不断更新和发展，同时检查费下调和医保支付改革有助提高医院检验科外包比例，ICL市场将进一步扩容，看好平台型企业迪安诊断（ 00244）。

血透治疗渗透率低，未来 年 0%高增长可期。血透行业2016年市场规模突破400亿，保持近 0%高增长。鉴于血透治疗渗透率仅为20%，加上医保支付体系日益完善，我们认为血透行业未来 年仍有望保持 0%以上高增长，推荐全产业链布局血透企业-宝莱特（ 00246）。