煤炭石油焦炭价格面临下行压力动力煤库存高哈

很多人认为友情链接做得越多 煤炭石油：焦炭价格面临下行压力 动力煤库存高位有望维持 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周观点：

1.焦炭：环保限产有望进一步放松，建议继续关注焦钢产业链限产执行情况。（1）“2+26”及汾渭平原秋冬季限产方案取消了焦炭行业的限产总量比例同时明确不进行“一刀切”，限产方案要求低于此前市场预期，后续焦化行业环保限产将逐渐趋弱。

（2）目前焦炭行业利润仍然较高，本周样本焦化厂开工率环比继续上升，随着江苏及陕西地区部分焦企环保改造接近完成，后续焦炭供给仍有望继续小幅增加（ ）近期焦企出货积极性上升，叠加钢厂库存有所增加，部分钢企开始发起对于焦炭价格的第三轮调降；（4）在中央层面不明确规定限产比例情况下，地方在环保排名压力情况下仍具有限产的动力。后续焦炭价格变动仍需观察焦炭主产区焦炉和下游钢铁主产区高炉限产方案和执行情况对焦炭供需的影响，以及下游钢材价格的边际变化。

2.动力煤：库存高位有望维持。（1）本周六大电动力煤日耗继续下行9.81%，目前动力煤消费进入淡季，日耗低位有望维持；后续钢铁、有色等高耗能行业开始进行大规模环保限产，将进一步对动力煤需求产生利空。（2）受秦皇岛港限量影响，本周港口库存环比下跌8.7%，目前秦皇岛港取消对吞吐量的限制，预计之后港口库存有望回升。（ ）本周终端库存受六大电厂高库存策略影响维持小幅上行，我们判断在后续淡季需求较弱的情况下，库存高位仍将得到维持。（4）目前进口煤配额所剩较少，但配额仍存在增加的可能性，配额增加有望使得煤炭供给进一步宽松，使得内贸煤采购转淡，后续进口煤仍具有较大的不确定性。（5）日耗煤量季节性趋弱叠加终端和港口库存高位，且目前煤价和发改委规定的570元/吨的绿 间尚有一定距离，进口煤价依旧高企，预计短期煤价将维持偏弱震荡趋势，后续建议关注日耗煤量以及进口煤通关情况。

投资建议：动力煤价格处于偏弱震荡阶段，但估值仍处于低位，建议重点关注业绩稳健、估值较低的动力煤龙头陕西煤业、兖州煤业。

风险提示：宏观需求下行过快、利率上行过快