广发证券货币政策基调未现变化呢

广发证券：货币政策基调未现变化 类别： 机构： 研究员：

但证件类型、身份证号码、号码均与自己信息一致。” [摘要]

报告摘要：

货币政策基调未现变化2季度，尽管政策放松预期持续升温，但银根并没有出现明显松动，6月末我国银行体系超储率为1.7%。6月基础货币增长约6000亿，主要来自负债结构的调整，其中央行其他负债收缩25 5亿，政府存款收缩2746亿。

2季度货币政策执行报告，强调金融改革的重要性和货币政策的局限性。

经济数据波动对政策取向影响不大制造业PMI持续改善，各地方政府对房地产的扶持，导致经济预期持续升温。二季度市场感受明显差于实际数据，而三季度两者关系将逆转，逆转力量在于基数变化。预计7月工业增加值同比增速在.2%之间，CPI同比增长在2. -2.4%之间。基于经济数据，货币政策并不存在改变的理由。

资金成本难现明显下行理财集中到期和同业业务扩张是季末货币扩张的主要因素；而银行表外理财和货币市场基金的快速发展，决定一般存款波动更为剧烈。这种格局一方面导致货币和存款规模的大幅波动，另一方面也导致同业市场直接面临实体资金的冲击，银行间资金成本的风险在持续积累。

2季度，一般贷款融资成本有所下行，个人购房贷款利率反而上行趋势。

维持前期判断，现有投融资体系下，降低实体融资成本当属不易。唯有深化金融体制改革，才能标本兼治的降低实体融资成本。

债市还不具备明确走牛的基础本周，利率品收益率小幅下行，信用债收益率调整幅度较大，信用利差有所下降。城投债是机构投资者一致青睐，城投-产业债利差基本弥合。

维持前期债市策略观点，三季度债券市场处于震荡格局。货币政策仍然维持“总量稳定、定向宽松“的基调。企业融资成本的实质性降低仍然需要深化改革的驱动，这将是一个循序渐进的过程。制造业PMI的持续回暖，地方政府对房地产市场的扶持，均将在一定程度上维持稳步转暖的经济预期。银行同业和理财业务仍将成为资金面的重要扰动源，流动性风险仍然存在。目前看，债券市场还不具备明确走牛的基础。