德邦证券政策偏暖反弹可期了

德邦证券：政策偏暖 反弹可期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

市场回顾。

市场如我们所预期的在底部徘徊，在新股IPO明确年内上市数量之后，股指走出一个小反弹，正如我们在上周策略所提示的静待新股IPO落地，上周上证综指上涨0.4%，创业板上涨5.67%。行业表现，计算机、通信和传媒涨幅居前，分别上涨6.8 %、 .59%和 .59%，TMT板块走强主要受新股IPO低于预期和深圳创业板再融资方案利好；国防军工、食品饮料和采掘跌幅居前，分别下跌-0.8 %、-0.61%和-0.56%。

经济面：经济初显企稳迹象，需关注更多的数据。

5月汇丰PMI指数大幅反弹至49.7%，环比提升1.6个百分点，而历史最近5年均值是-0.7，数据出现反周期性大幅反弹，主要受到政策加大棚房区改造、铁路投资加码和定向宽松下，市场信心提升。但是中观数据，钢铁水泥的价格和产量双双在下滑，其它的用电量、物流、地产新开工等数据来看，还不能证明经济已走出低谷，经济回升的趋势还需更多的数据进一步验证。

流动性：央行维持政策中性偏松，公开市场净投放1200亿。

上周央行公开市场操作继续净投放1200元人民币，这已是连续两周净投资，银行间7天回购利率反弹0. 个百分点，10年期国债收益率回落 个BP。央行在公开市场操作显示货币政策相比偏松，在外汇占款减少的背景下，央行释放流动性。上周各方传闻央行向国开行发放贷款支持棚改融资，这种定向宽松体现了政策微刺激，政策结构性特征明显。近期政策利好不断，虽然力度不大，但是招招关键，有利于资金利率回落，维持债券牛市的判断。

政策面：货币政策适时微调，房地产限购政策有松动。

近期政策暖风频吹， 在5月22日主持企业和金融机构座谈会表示货币政策要适时微调，新华社连续发文称，中国经济需要房地产业，房地产市场在信贷和限购方面的放松传闻不断。本周新浪报道，经住建部多位人士确认，除北上广深之外，其它城市限购政策可以自行调节，尤其是库存过大的地方，但不会明确发文。另外，上周证监会表示今年新股IPO家数不超过100家，缓解市场担忧情绪。

盈利与估值：国企利润回升，营收仍疲弱。

全国国有企业前四个月利润增长6.5%，相比三月份有所增长，营收增速仍在下降，地方国企首次实现正增长，表明国企在克服收入增长困难下，提升效率以实现利润增长。

解决问题的办法总比困难多。如何尽快迈过这道坎 市场面：市场情绪仍然比较悲观。

目前，四周平均新增A股账户数只有6.6万户，低于去年的周均8万户的水平；客户保证户5 00亿，持续下滑，创下了一年来的最低水平，明显增量资金近期入市场意愿不足。而产业资本减持额下降，增持额度增加，使得上周产业资本的净减持额有相当程度的下降，产业资共净减持12.24亿，与上周相比大幅下降47.22%，表明产业资本对股市的长期投资情绪有所转暖。

投资策略：政策偏暖，反弹可期。

宏观经济增长趋势仍未明显好转，但政策面却在不断改善，货币政策适度微调，新股IPO年内100家稳定市场预期，央行等五部委发文治理利率偏高，楼市政策偏松，加上之前的微刺激政策将会逐步显现出来。股指将在市场情绪的逐步好转之后，也将逐步走出反弹行情出来。操作策略，回避高估值板块和个股，看好银行和地产股，主要受益房地产政策松动预期，还有服务消费股，看好教育医疗、食品饮料和休闲服务等。