透视窗地方债向左走向右走物业

备受关注的首期地方债终于撩开了神秘的面纱。本周，财政部先后下发了关于代理新疆维吾尔自治区和安徽省发行2009年政府（一期）的有关通知。据悉，新疆一期债券为3年期固定利率附息债，发行面值总额30亿元，3月27日招标，3月30日开始发行并计息，4月3日起上市交易。安徽一期也为3年期固定利率附息债，发行面值总额40亿元，3月31日招标，4月1日开始发行并计息，4月8日起上市交易。这两项地方债全部进行竞争性招标，通过全国银行间债券市场、证券交易所市场发行。债券上市后，可以在各交易场所间相互转托管。

2000亿元地方债的发行属于积极财政政策的一部分。4万亿元投资中，中央投资共1.18亿元，中央在今年安排了不少投资项目，其中很多需要地方提供配套资金。目前地方融资体系不健全，融资能力有限，全国财政收入现在也出现了同比负增长。发行地方债的做法以前没有过，属于“保增长”的一个创新型做法。

那么这样一个新品种究竟会“向左走”还是“向右走”？在操作以及走势上究竟更像还是更类似于？

地方债由财政部代理发行、代办还本付息，其信用级别接近国债。此前，财政部有关负责人表示，财政部代理地方债发行有利于保障投资者按时收到本金和利息，提升地方政府债券信用等级，充分保护投资者利益。不仅如此，地方债还与国债一样享受免税优势。此次发行的地方债税收优惠政策比照国债税收优惠政策执行，对企业和个人取得的2009年发行的地方政府债券利息所得，免征企业所得税和个人所得税。

加上本仗只以众多替补出战难以看高一线。 地方债在发行方式与交易流通方面与国债也比较相似。按照规定，地方债按照记账式国债发行方式，面向记账式国债承销团甲类成员招标发行，中标的承销机构可以采取场内挂牌和场外签订分销合同的方式分销，发行后可按规定在全国银行间债券市场和证券交易所市场上市流通。凡在中央国债登记结算有限公司开立债券账户及在中国证券登记结算有限公司开立和账户的各类投资者（包括个人投资者），都可以购买2009年地方政府债券。

那么，当有了名正言顺的地方债，之前通过发改委企业债渠道发行的准市政债将更加安全。准市政债即是地方债又具有某些企业债的特点，其资金用途基本上都是具体特定的基础设施和基础产业建设项目。假如此前的项目出现概算失误或者工程建设中发生不可抗力导致的意外支出，没有设定具体的单一目标的地方债很容易弥补建设中的资金缺口，不至于延误工程进度或损害工程质量。美国市政债市场是由一般债为主逐步发展到项目债为主，而中国市政债由项目收益债打先锋一般债跟进。如果经济资源的配置效率是各国政府的一个共同目标，那么不管是向左走还是向右走，都无关紧要了。

地方债的前景应该是十分乐观的。以城投债为例，以前城投债的发行期限以10年期以上长期限为主，2008年以后才新添了7年以下的中期品种，目前仅有08无锡公用债为3年期债券品种。地方政府所募资金多用于基础设施和公共事业，投资期限较长。而此次地方政府债券的期限为3年期，主要是为配合中央政府积极财政政策而发，期限相对较短，对于解决地市级政府较长期限的资金需求仍显力量不足。因此，无论从配套规模，还是从期限角度考虑，未来城投债的发债空间依然存在。

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