高盛携程业绩超预期下两季度面临压力吧

高盛5月17日发表研究报告称，携程第一财季业绩超出预期，但第二和第三财季业绩有可能会因为多种因素而面临压力。

高盛5月17日发表研究报告称，携程第一财季业绩超出预期，但第二和第三财季业绩有可能会因为多种因素而面临压力。

以下为文章全文：

携程公布的2011财年第一财季业绩超出预期。实现收入1.168亿美元，环比减少 %，同比增长 0%，较我们和分析师平均预期高出5%。实现非美国通用会计准则每股美国存托股份收益0. 1美元，较我们和分析师平均预期高出6%。携程预计，第二财季的收入将同比增长15%至20%，低于分析师24%的平均增长预期。考虑到第一季度收入再次超出公司指导性预测(预计同比增长20%)，我们认为这一指导性预测可能会比较保守，尽管携程的同比业绩不会受益于对永安旅游的收购。

分析

马刺遗憾输给了快船队。尽管如此 (1)2011财年第一财季的核心领域收入增长放缓，酒店和机票收入均同比增长2 %，其中有20%受益于订单量增长，另外 %受益于佣金率提升。2010财年第四财季的酒店和机票收入分别同比增长 1%和 5%。增速放缓与旅游市场趋势一致。我们认为，世博会期间的基数较大将对2011财年第二和第三财季的业绩产生更为明显的影响，加之重要高铁线路的开通，还会产生更多不确定性。

(2)旅游套餐收入同比增长74%，永安旅游和易游贡献了54%的增长。携程受益于2010财年第二财季完成的对永安的收购。商务旅行收入同比增长20%。

( )不计股权奖励支出的毛利率为78.5%，环比持平，同比微增40个基点。不计股权奖励支出的营业利润率为4 .6%，同比下滑80个基点，原因是销售和营销费用以及行政费用略高于收入增速。不计股权奖励支出的净利率为 9.9%，同比降低 50个基点，主要是因为较高的实际税率(2011财年第一财季为17%)。(文/鼎宏)

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