广发证券负面因素累积市场迎融券良机牛

广发证券：负面因素累积 市场迎融券良机 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、上周市场概况端午节前一周，沪深股市出现连续下跌。上证指数在五月连涨数周后，六月的第一周大幅回调 .9%；深证成指的跌幅更是高达5. 4%。不过投资者并未出现恐慌抛售，市场的交易金额出现也大幅减少。上证指数6月7日收于2210.9点，勉强守住2200点。

投资者融资热情不改，但融券热情持续低迷。从统计的数据来看，融资余额继续攀升，再有超过52亿元的增加；同时，融券余额却又超过6亿元的减少。融资余额的绝对值也要远远大于融券余额。不过融资强度与融券强度的数据显示，两者上周都出现明显回落，市场的大幅波动使得投资者较为犹豫。

二、行业表现我们观察上周各个行业的三个强度指标的对比：

行业的多空强度出现分化。上上周全部行业看多，且接近一半行业强烈看多。

随着股市的回调，行业上的多空强度出现分化。黑色金属、信息服务和有色金属三个行业转为看空，但看空强度不算高；而上上 烈看多的农林牧渔行业，上周的看多强度进一步提高，超过 10%。总体而言，收益于融资交易的持续高涨，行业依然是看多为主。

餐饮旅游行业的融资融券余额增幅最大，高达12%。除黑色金属、有色金属、信息服务和机械设备等行业外，其余行业的融资融券余额均有不同幅度的增加。从融资融券余额绝对值来比较，依然是金融服务行业高居首位。

三、个股观察（一）多空强度对比我们将个股多空强度最高以及最低的10只个股列出如下：

多只金融股强烈看空。中国人寿、北京银行、南京银行、华夏银行和工商银行5只金融股进入了多空强度排名后十名，占据“半壁江山”。金融股成为市场融券做空的主要标的。云铝股份位列多空强度排名首位，其次是科伦药业和昊华能源。易方达深证100ETF连续两周进入前十名。

（二）大宗交易与融券对比最近一周大宗交易的平均折价率为-5.62%，折价率持续缩小。

市场大宗交易的整体折价率持续减少，上周整体折价率为-5.62%。但从大宗交易的个股情况上看，大幅折价成交的个股数量有所增加。比如首开股份、百视通、银基发展等。上周大宗交易成交额前三位分别是康得新、盾安环境、银基发展。

四、ETF跟踪大部分ETF基金上周以贴水为主。其中嘉实中证500ETF的贴水率在所有交易日中均较大，此种情况已持续多周。此外，治理ETF上周较为活跃，多个交易日竟出现升水。

从多空强度指标来看，绝大部分ETF仍是看多为主。看多强度最高的是深证100ETF，其次则是嘉实沪深 00ETF。仅嘉实中证500ETF出现看空。我们判断，ETF投资者大多为长期投资者，并不会因为股市的短期波动而调整资产配置，故跟随大盘走势的ETF成为较好的融资工具。

更多的还是变数中求得局部稳定。 上周ETF整体的融资融券余额继续增加，但融资余额与融券余额的变化各异。

大部分ETF基金的融资余额以增加为主，相反大部分ETF基金的融券余额却出现不同程度的减少。

五、本周展望端午假期期间，海内外市场信息较多。中国统计局公布的5月份全国CPI与PPI数据均低于预期，引发投资者对国内经济复苏的担忧。同时，海外股票市场担心美国量化宽松政策的推出，纷纷出现大跌。综合来看，市场负面因素累积，沪深股市短期内回调在所难免，投资者可以把握下跌中的融券机会。

从上周融资融券的多空强度统计来看，农林牧渔、ETF、食品饮料等行业强烈看多，建议投资者关注。