月外储超预期增长两大变化值得关注吗

6月外储超预期增长两大变化值得关注

虽然6月以来人民币汇率进入贬值通道，但央行昨日公布的官方储备资产显示，6月外汇储备重返3.2万亿美元大关，较上月增加134亿美元，高于市场预期。

市场普遍认为，在人民币汇率持续贬值的情况下，外汇储备不降反升，反映出市场对近期汇率波动的情绪稳定，也表明外汇市场和汇率的自发调整作用显现，央行对外汇市场的干预度下降。

尽管在人民币贬值的趋势下外储止住跌势部分得益于跨境资金流出压力的持续缓解，但这一趋势并非新鲜事，实际上从今年2月以来，资金外流情况就一直在改善，只不过此前几个月体现的方式是外储降幅的不断收窄。

而6月外储数据的超预期变化，体现的则是两大可能有着深远意义的变化。其中最重要的是，这或许意味着央行已彻底退出对外汇市场的常态化干预。

持这种观点的市场人士并不在少数，九州证券全球首席经济学家邓海清就认为，央行已基本退出外汇市场的常态化干预，今后外储规模的变动，可能只是由央行自身持有资产的价值重估所导致。

央行退出汇市干预，是外储止跌的重要原因，但这并不足以解释为何6月外储规模会大幅增加。至于缘何会正增长，一个不可忽视的原因或许是境外投资者增持人民币资产，而这可能就是另一个深远意义的变化。

目前的棉企日子很不好过 持这一观点的人并不多，招商证券宏观研究主管谢亚轩倒是一再强调这一变化。在他看来，6月外储增加有一个易被忽视的原因，就是境外机构投资者可能出于配置人民币资产的需要，进入外汇市场购入人民币，从而带来外储的增加，并且境外机构投资者配置人民币资产的力量有望在今年下半年不断发酵。人民币正式加入SDR货币篮子，以及外汇和债券市场开放政策的推进，都将带来国外长期投资者增加人民币资产配置的需求。

当然，由于我国金融市场对外开放和人民币加入SDR货币篮子的时间不长，境外投资者对中国资产的配置还处于摸索阶段。因此，把6月外储大幅增加的原因主要归结于境外投资者增持人民币资产显然并不合逻辑。但这至少可能是6月外储增加的部分原因，即便它所贡献的新增规模很小，这一新变化也是值得关注的。

6月外储的走势带来了一种新气象，此前我国官方的外汇储备通常与人民币汇率同向运动，这次却出现了明显的背离。其实，这一现象在发达国家较为常见，中国能有这种新变化，至少也再一次证明，我国的汇率市场化改革确实在不断推进。

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