改机械行业政策预期及业绩弹性为主要抓手

| 发布者：谷会京 | 来自工程机械 市场估值重心下移,交运和专用设备具备低估值优势。当前沪深两市平均滚动市盈率在18倍附近,14.88倍的交运设备制造行业和16.4 倍的专用设... 市场估值重心下移,交运和专用设备具备低估值优势。当前沪深两市平均滚动市盈率在18倍附近,14.88倍的交运设备制造行业和16.4 倍的专用设备行业(其中15.92倍的工程机械行业)相对而言具备低估值优势。

业绩弹性重于业绩确定,专用设备领先普通机械,乐观预期下反弹操作思路成主导。机械设备分子行业来看,纺织服装设备、船舶制造和工程机械在2011年和2012年前4月都属于表现靠前的子行业。从二这就是一个络版的电影院线。在有了初步的框架之后级市场表现来看,专用设备行业领先普通机械行业反弹约两周时间。在经过4月对一季度经济数据不佳的逐步消化调整后,在投资放松预期下,短期内机械板块反弹概率较大。

1季度收入和利润下滑面有所扩大,存货和应收账款周转速度等资产状况指标下滑态势延续。多数机械子行业经营活动产生的现金流量持续为负显示我国银根紧缩对机械各子行业的负面影响仍在延续。铁路设备经营活动产生的现金流量占收入比例从11年各季度的负值至12年1季度转为正值,说明该行业买方资金紧张情况已有明确好转,而纺织服装设备行业上市某些TN不愿意看到的老武器已经没了。防御依然非常重要公司经营性现金流与出口情况密切相关,体现国际需求情况好于国内,建议关注。

产业转型导向下房地产带动的相关产业链中机械制造业弱势状况短期难改观。大的机械行业(包括机械、轨道交通装备、汽车、船舶、航空航天)处于为其他行业服务的中间位置,其发展和财务表现因不同子板块针对不同下游行业而必然呈现多样性和复杂性;在全球经济复苏进程缓慢、国内经济转型升级的大背景下,工业企业收入和利润大幅度增长的可能性不大。从中长期看,关键基础零部件及基础制造装备、船舶和海洋工程装备、轨道交通装备、民用飞机、民用航空、节能环保和安全生产装备、能源装备和国防科技工业军民融合发展值得长期关注。

2012年国内机械行业依靠固定资产投资驱动的机械行业的主体投资思路为:低位介入可预期投资放松的部分基建行业相关设备(如铁路设备、核电、海工、能源、军工等)制造业公司,等待市场期待政策微调引发反弹行情;另外,我们看好能源产业链自成体系的投资能力,建议在经济转型调整期可持续关注。具体如下:(1)兼具业绩弹性和确定性的能源相关设备行业,如煤炭机械设备、铁路货车行业、石油钻采设备、天然气开采和贮运设备、船舶和海工设备、军工等行业;(2)投资放松预期相关行业,如铁路设备、核电设备、工程机械、制冷空调设备、机床等行业;( )政府投资力度有望逐年增长的节能环保安全相关行业,如环保分析仪器、气体安全检测仪器等行业。

风险提示。国内外经济复苏速度或不达预期;重大项目投资力度和进度存在不确定性;原材料波动幅度加大。