改电气设备风电与光伏持仓占比下滑板块集中度

核心观点：

1．事件：

2018q 公募基金持仓分析。

2．我们的分析与判断：

18q 基金各级板块持仓比率呈不同趋势变化。根据公募基金披露的三，电气设备市值占全部重仓股市值比2.75%，环比下降0.04pct。从二级分类来看，电源设备持仓总市值环比保持不变（1 2.6亿元）；持股占比从q2的1.55%升至1.59%。三级分类中，发电设备与储能设备持仓比呈反向变动。

受政策导向影响，风险偏好降低，风电、光伏板块基金重仓股持仓比持续下滑。由价上政策的加速推进以及新能源补贴拖延，市场对风电、光伏板块风险偏好发生调整，重仓股持仓进一步下滑，风电重仓股持仓占比从q2的0.48%下滑至q 的0. 7%，光伏从0.88%降至0.80%。

储能设备成为基金重仓股的主要增持对象。在风电、促进各成员国共同发展和繁荣。光伏的持仓比率下滑的状况下，储能设备的持仓机构数和市值占比均实现提升，重仓股的机构数达117家，持仓占比增至0. %（q2为40家/0.09%）。宁德时代是拉动储能板块占比增加的主要原因，占比从q2的0.02%升至0.24%，占储能设备板块的72.1%由德时代拉动储能板块持仓比率，18q 基金对电源设备整体配置仍处历史中上水平。18q 电源设备基金持仓占比为1.59%，我们将“行业流通市值/a股流通市值”作为对比指标（同期该指标1.10%），两者之比为144.0%，处于历史的中上水平（历史中位数122. %）。

风电、光伏龙头遭受减持，但行业集中度仍处高位。风电方面，(,)的持仓比重从0.41%降至0. 1%，但占风电板块的比重供应链效率＞成本微升保持在8 .7%（18q2为84.6%）；光伏方面，市值占比前三标的均出现一定程度减持，除(,)持仓占比保持在0.6 %外，(,)、(,)分别降至0.11%、0.02%（18q2为0.15%、0.06%），三者合计持仓市值的占光伏板块重仓总市值比94.9%（18q2为95.7%）。

．投资建议：

行业政策加速推进，倒逼风电、光伏产业链承受较大压力。基金对于龙头股的减持，一方面由于增速放缓，另一方面也反映了市场风险偏好的调整。板块估值已处于历史底部区域，下行空间有限。

风电在发电量增速下行的背景下仍保持了较快增速，利好对利用率敏感度更高的下游运营商，推荐龙源电力、新天绿色能源、华能新能源等。设备商方面，我们持续推荐塔架厂商(,)、风电整机制造商龙头金风科技，建议关注(,)等。

此外，建议关注核电设备供应商(,)、(,)与(,)等。