幸福快乐国海证券博弈结构性机会依依不舍

国海证券：博弈结构性机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

投资者将阶段性偏好主板。周末比较重要的两个增量信息是债转股和国有资本划转，这两个政策会让投资者将焦点转移到主板。因为：（1）债转股是不良资产处置的一种方式，其推减轻了对电的冲击和对供电容量的要求进有利于提升市场风险偏好，利好银行和AMC标的。由于利率维持低位，2016年低风险偏好的投资者依然有增加A股的配置需农村民规模13.5%的增长速度求，沪股通连续2个月出现连续流入，后续还可能出现的催化剂有深港通、MSCI考虑纳入A股等。

（2）目前市场对反弹高度存在分歧，此时不管从进攻还是防守的角度，投资者将阶段性偏好主板。如果后续公布的经济数据超预期，可能是周期性品种表现较好，如果经济数据低于预期，主板的流动性也更好一些。

博弈结构性机会。现在市场的分歧点不在于经济会否企稳，而在于经济企稳到底能够推升多高的反弹，现在是否已经到位了。我们认为，目前来看，缺乏强有力的利多，出现利空的可能性也很小，市场人气仍在，会有一段博弈结构性机会的时间窗口。（1）汇率和经济问题是绑定的，去年8月和今年年初的汇率贬值，均是在经济连续下行之后。

目前经济已经企稳，汇率贬值再次出现的概率较低。（2）通胀是近期市场担心的问题之一，通胀问题的核心是货币政策，我们认为由于通胀中有大量的季节性因素， 月的通胀数据不会改变央行货币政策的态度。通胀问题已经被市场消化。

板块配置建议。截止周六，特斯拉Model 接到的订单已经达到27.6万辆，总金额超过116亿美元，是去年全年销售额的近三倍，建议继续关注智能汽车和新能源汽车板块。

原油上周价格出现较大调整，一方面可以关注前期涨幅较小的航空板块，另一方面，关注石油炼化企业，由于油价低于40美元时，国内成品油不再调价，价格下跌利好石化板块。

风险提示：宏观经济大幅下滑，相关行业政策低于预期。