信息科技计算机行业年报及物业

信息科技：计算机行业2018年报及2019一季报综述 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2018年行业整体营收增速快速提升，归母净利润受ST股及商誉减值拖累。

2018年计算机行业共实现营收6207.02亿元，同比增长17.22%；按照中位数法，2018年的营收增速为1 .12%，较去年同期下降了4.0 个百分点。整体法增速和中位数法增速的变化相背离，反映出计算机行业收入的提速更集中来源于大规模的龙头优质标的，行业分化现象较为明显。其中，仅占比12.87%的大规模标的（营收大于等于50亿）2018年贡献了64.59%的营收，增速较去年同期提升了14.72个百分点，高于行业整体增速 .49个百分点。2018年计算机行业共实现归母净利润165. 1亿元，同比下降55.60%，主要是受到ST股及多家公司大幅计提商誉减值的影响。若剔除商誉减值影响，2018年计算机行业归母净利润增速为-25.08%；若将5家ST公司剔除出总样本，同时剔除商誉减值影响，剩余197个标的2018年的归母净利润增速变为-10. 9%。

行业2018年经营性净现金流明显提升，整体费用率基本稳定。

2018年计算机行业经营性净现金流为 50.77亿，较2017年提升了55.08%，现金流质量明显提升，反映出计算机行业整体议价能力和回款能力的提升。2018年行业整体销售费用率为7.08%，管理费用率为12.69%，较去年同期基本持平。

2019Q1营业收入增速下滑，行业标的分化更加明显.2019年Q1计算机行业共实现营业收入1 46.5 亿元，同比增长15.25%，较去年同期下降了1 .2 个百分点；按照中位数法，2019年Q1的营收增速为17.10%，较去年同期上升了0. 0个百分点，整体法增速降幅较大，但中位数法增速基本企稳，反映出行业标的质量的持续分化。2019年Q1计算机行业共实现归母净利润69.64亿元，同比上升6 . 2%；共实现扣非归母净利润25.05亿元，同比下降9.51%。两增速相差较大的主要原因在于同方股份、思维列控、航天信息等公司持有的交易性金融资产产生的公允价值变动收益有大幅度提升。

计算机营业收入增速表现持续优于市场，展现行业整体的成长属性。

对比整体A股市场和创业板市场，计算机行业2018年及2019年Q1的营业收入增速均表现较好，且持续优于市场。具体的，2018年计算机行业营收增速优于创业板市场营收增速2.48个百分点，优于A股整体营收增速5.14个百分点；2019年Q1计算机行业的营收增速优于创业板市场营收增速4.26个百分点，优于A股整体营收增速4.82个百分点，表现出计算机行业明显的成长属性。

投资建议：

建议继续关注各细分领域的龙头标的，具体推荐航天信息（600271）、用友络（600588）、宝信软件（600845）、恒生电子（600570）、千方科技（002 7 ）、广联达（002410）等。

“潜艇派”也好、“航母派”也罢 风险提示：

宏观市场环境的不确定性；商誉减值风险。