医疗保健盈利能力改善明显荐股哈

医疗保健：盈利能力改善明显 荐21股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

医药行业上市公司前三季度收入稳定，盈利情况改善明显。2016年月医药上市公司营业收入总额、净利润总额分别增长14.7%、21.8%；2016Q 收入总额、利润总额分别同比增长14.2%、 2.4%。整体来看，医药行业收入回升且Q 有业绩加速迹象，我们认为主要原因是行业经营环境回暖，使得业绩增长加快。

而一旦兴趣产生 制药行业：产品获批放量是业绩增长核心动力。1）处方药上市公司2016前三季度营业收入增长11.6%，净利润增长12.2%。单季度净利润增速超预期，同比增长26%，行业持续回暖。新药获批及放量为业绩增长驱动力，看好研发实力强、营销体系成熟及医保目录调整受益标的，推荐恒瑞医药（600276）、广生堂（ 004 6）。2）OTC上市公司收入总额、利润总额分别同比增长8.9%、20.5%，短期受流通政策趋严影响导致收入增速低于行业水平。长期来看，我们认为OTC不受招标降价影响，行业整顿后增速有望回升。看好有品牌优势和终端优势的东阿阿胶（00042 ），利益理顺且市值弹性大的健民集团（600976）。 ）量价齐升推动血制品业绩爆发，提价给血制品企业带来了较大的业绩弹性，相关上市公司前三季度的收入平均增速为19%，扣非净利润平均增速为41%。持续看好博雅生物（ 00294）、华兰生物（002007）、天坛生物（600161）、ST生化（00040 ）。

医药流通：外延并购+效率提升推动业绩增长。医药流通相关上市公司2016年月收入总额增速为15.6%，利润总额增速为2 .9%，基层终端丰富的公司增速较快。我们认为三大变化将推动医药流通公司的未来成长：1）两票制+营改增趋势下，终端配送广覆盖的龙头公司将受益，看好九州通（000989）、上海医药（601607）；2）新标切换期内，流通商的市场格局亦将重塑，前期渠道布局充分的公司将受益，看好柳州医药（60 68）； ）扩展业务领域是提升利润率的重要手段，看好器械流通、中药饮片、DTP药房等领域业务拓展标的瑞康医药（002589）、嘉事堂（002462），看好国企改革标的国药一致（000028）、国药股份（600511）。

体外诊断：行业景气度高，流通环节启动跑马圈地。体外诊断上市公司2016前三季度收入总额、利润总额增速分别为 7%、26.4%。1）内生方面：在提倡分级诊疗、医药分家的大政策背景下，检验环节在医疗服务的地位将越来越突出，同时，随着国内企业的研发实力增强，进口替代预期强烈。2）外延方面：并购标的主要集中与IVD流通领域，一方面由于完善的渠道布局是IVD企业业绩放量的重要前提；另一方面“两票制”、“集中采购”等制度或将从药品流通领域向器械、耗材流通领域延伸，各企业均前瞻性地参与到行业整合中。

）看好产品实力强、外延执行力强的标的安图生物（604658）、迈克生物（ 0046 ）和润达医疗（60 108）。

医疗服务：业务模式逐渐成熟，复制能力贡献高增。2016年月医疗服务上市公司收入总额增速为28.8%，利润总额增速为104%，利润增速远高于收入增速主要由宜华健康资产置出导致10.5亿元投资收益所至，扣除该笔投资收益后利润总额增速为14%。1）在政策红利和需求扩张的共同作用下，医疗服务公司的业绩维持在历年的高速水平；2）业务模式复制性强的上市公司表现出更为稳健的增长，大部分医疗服务公司尚处于前期投入，未体现规模效应，我们认为随着业务模式逐步成熟，医疗服务行业的未来增长呈加速趋势。 ）看好业务模式成熟的爱尔眼科（ 00015）、美年健康（002044）、金陵药业（000919）。