高送转监管继续从严强化信息披露与二级市场位置

“高送转”是指上市公司送红股和公积金转增股票比例较大。从表面上看，“高送转”后投资者手中的股票多了，但实际上，这不会给投资者、也不会给上市公司的经营状况带来任何实质性的变混乱结束之后化。

业内人士表示，上市公司利用投资者对于“高送转”的追捧，吸引部分投资者盲目投资抬高股价，随后再进行减持的行为是非常恶劣的，市场需要交易所严加监管。同时，投资者也需要自己擦亮双眼，认清上市公司“高送转”的本质。

每逢年报披露季，A股市场上炒作“高送转”的氛围便日渐浓郁。然而，有些上市公司披露“高送转”预案前后，伴随着大股东减持、限售股解禁等情形，因而，“高送转”题材受到越来越多的质疑。在3月24日中国证监会发布会上，发言人邓舸表示，证监会高度重视上市公司利用“高送转”掩护其减持并衍生其他违法违规事件的情况。

业内人士表示，上市公司利用投资者对于“高送转”的追捧，吸引部分投资者盲目投资抬高股价，随后再进行减持的行为是非常恶劣的，市场需要交易所严加监管。同时，投资者也需要自己擦亮双眼，认清上市公司“高送转”的本质。

警惕“高送转”中的“陷阱”

“高送转”是指上市公司送红股和公积金转增股票比例较大。从表面上看，“高送转”后投资者手中的股票多了，但实际上，这不会给投资者、也不会给上市公司的经营状况带来任何实质性的变化。

A股历来有炒作“高送转”的氛围，虽然“高送转”本身并不创造价值，但由于诸多投资者对公司股价“填权”预期存在，“高送转”股票往往会受到投资者追捧。

国金证券分析师李立峰认为，“高送转”总能吸引众多投资者的目光至少有两方面原因，一是“高送转”公司通过送转股票向市场传递未来业绩将保持高增长的积极信号；二是“高送转”公司通过送转股降低公司股价，提高股票流动性。

近年来，送转企业的数量和“高送转”企业比率在持续提高。海通证券研究所统计显示，2005年推出送转的上市公司仅154家,而近5年来每年送转企业数量在500家左右。2005年“高送转”企业的占比仅45%，而2010年以来“高送转”企业比例基本在70%以上。2015年，送转企业数量达到534家，其中有462家企业送转比例高于0.5（10股送转5股），这意味着“高送转”企业占比达87%。

对于投资者而言,“高送转”究竟是“馅饼”还是“陷阱”？业内人士表示，上市公司利用投资者对于“高送转”的追捧，吸引部分投资者盲目投资抬高股价，随后再进行减持的行为是非常恶劣的，市场需要交易所严加监管。同时，投资者也需要自己擦亮双眼，认清上市公司“高送转”的本质。

投资者勿盲目跟风

事实上，监管层对于上市公司“高送转”始终保持着从严监管态势。

邓舸还表示，此前有部分公司将“高送转”作为掩护其减持的工具，并伴生内幕交易、市场操纵等违法违规行为。证监会将继续坚持“依法、全面、从严”监管原则，严格上市公司“高送转”监管。

2017年以来，市场对“高送转”反应更为理性，但仍有个别公司利用“高送转”制造炒作题材。邓舸表示，上市公司实施送转股的，送转比例应与公司业绩增长相匹配、“高送转”相关信息披露要充分、大股东及董监高要严格披露减持计划。对利用“高送转”从事内幕交易、违规减持等违法违规活动的，证监会将公告称：预计公司上半年亏损范围由此前的9000万元-9800万元扩大至1 .65亿元—1 .75亿元。而据汉王科技披露的第一季度财报显示强化信息披露监管和二级市场交易核查联动机制，发现违法违规的，依法严肃查处，绝不姑息。

同时，证监会提醒投资者，“送转股”实质上是股东权益的内部调整，公司生产经营状况没有发生根本性变化，送转后每股收益还因股本扩张而下降。投资者要牢固树立长期投资、理性投资理念，对于“高送转”等题材，不要盲目跟风，防范投资风险。

在交易所层面，针对“高送转”的监管也早已展开。前期，沪深证券交易所已发布“高送转”信息披露指引，实施“刨根问底”问询，开展对“高送转”内幕交易的核查联动，集中查办了一批借“高送转”之名从事内幕交易或信息披露违规案件。

深圳证券交易所的上市公司信息披露公告格式显示，对于上市公司“高送转”利润分配和公积金转增股本，公司应当向提议人、5%以上股东及董监高问询高比例送转方案披露后6个月内是否存在减持计划。若是，应当披露拟减持数量及方式等内容。若否，应当明确披露不存在减持计划。提议人、5%以上股东及董监高应当将其作为承诺事项予以遵守。原则上不支持亏损或业绩大幅下滑（净利润同比下降50%以上）公司高比例送转。

“高送转”监管日益深化

“没有业绩支撑的‘高送转’，大多或带有操纵股价、内幕交易的味道。”市场人士表示。事实上，那些拥有良好的现金流量、不断增长的盈利能力、不断增长的市场占有率的公司才能受到市场的最终认同。

在强化信息披露与事前事后的监管情况下，投资者对“高送转”逐渐由“跟风”转为“理性”。从已披露的情况看，2017年沪市“高送转”的公司数量同比明显减少，股票走势总体平稳，未出现明显的炒作迹象。

据统计，截至2017年3月15日，以“10送(转)5”以上的标准计算，沪深两市共有141家公司推出“高送转”预案。其中，沪市21家，占比15%，这个数字比去年同期的29家减少约两成。

上海证券交易所（以下简称“上交所“首相参拜靖国神社是理所应当的”）3月17日的第六十九期发布会表示，从市场影响看，“高送转”不仅是概念股炒作的常见类型，也容易被信息合谋类市场操纵借道藏身，负面影响需要高度关注。为此，上交所对“高送转”行为实施专项治理，一是立好规范；二是把住事中；三是问明动机；四是严查交易。

上交所方面表示，充分利用“刨根问底”式监管，在严格执行信披指引的基础上，要求公司及股东明确披露是否出于维护股价考虑、是否为配合相关股东的减持。坚持“高送转”内幕交易每单必查，发现问题及时上报；将“高送转”股票纳入二级市场重点监控范围，聚焦虚假申报、拉抬打压、账户对倒等异常交易行为，及时采取警示和暂停交易等监管措施。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新预计，未来监管层继续加强“高送转”监管是大概率事件，有助于提升市场政府也许比开发商更关注房地产对经济增长、财政税收、土地收入、建筑业就业、上下游产业联动的影响对“高送转”题材的认知，“高送转”难再成为各种套路的“障眼法”。

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