化工麦草畏行业景气周期来临荐股哈

化工：麦草畏行业景气周期来临 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

3DM官主页上传出 “ 暴雪发律师函要求3DM停止破解《暗黑3》” 的消息 投资要点：

“双抗”转基因农作物快速推广，麦草畏行业景气周期来临。2017年10月孟山都公司发布第四财季财报,再次上调“双抗作物”（同时抗草甘膦和抗麦草畏）推广种植预期。2017年孟山都公司RoundupReady2Xtend大豆产品种植面积上调至大于2000万英亩，2018种植面积预计大于4000万英亩。“双抗”棉花方面，2017年BollgardIIXtendFlex棉花产品种植面积上调至600万英亩。随着下游国际行业龙头孟山都“双抗”作物种子产品快速推广，对于麦草畏除草剂需求将进一步提升，麦草畏行业景气周期来临。

新增产能实现行业供需平衡，龙头企业率先扩产抢占增量市场空间。

根据孟山都公司“双抗农作物”产品推广进度和全球新增需求预测，麦草畏行业全球需求量从2017年 . 万吨/年增长到2020年7.4万吨/年，年复合增速 0.9%；根据世界农化统计，目前全球麦草畏产能达到4.15万吨，随着行业龙头持续扩产，到2020年全球麦草畏产能预计超过7万吨，届时将实现麦草畏行业整体供需平衡。扬农化工（600486）作为行业龙头于2017年率先扩增2万吨麦草畏产能，抢占下游新增市场空间。

行业龙头成本控制优势显现，麦草畏行业集中度将进一步提升。麦草畏产品受出口税率下降，原料成本下降和新增产能投产等因素影响，从2014年上市销售时的14.25万元/吨逐步下降至10.00万元/吨，在此期间行业龙头拥有成本控制优势，维持较好盈利水平，产能利用率高；但中小产能企业逐步出现亏损，产能利用不足，未来受原油价格回暖引起原料成本上升及行业新增产能投放影响，预计麦草畏价格维持稳定，龙头企业扩大竞争优势，麦草畏行业集中度进一步提升。

行业评级及投资策略：我们看好麦草畏产品下游“双抗”大豆、棉花等农作物种子推广，未来在北美、南美等地区转基因作物中渗透率逐步提升扩大对上游麦草畏除草剂产品需求，同时国内行业龙头率先扩产，成本控制优势显现，综合竞争优势持续扩大，给予行业“推荐”评级。

重点推荐个股：1）扬农化工（600486）：麦草畏产能2.5万吨，全球第一；供应国内大部分麦草畏原料（对二氯苯、三氯苯），成本优势显著，是麦草畏行业对绝对龙头；2）长青股份（002 91）公司现有麦草畏产能5000吨，国内第二，全球第三，未来计划扩产6000吨，多品种优势持续体现。

风险提示：1）抗麦草畏转基因作物推广不及预期；2）麦草畏制剂使用中漂移等问题未能有效解决，影响产品推广； ）新增产能投产进度低于预期；4）产品价格出现下行风险。