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透视窗再议谨慎看待可交换债券了

2022-05-08 02:13:00 兴城星座网

“非常希望乌克兰不仅仅与我们合作 发行可交换债，对舒缓“大小非”的资金压力有一定帮助。拟减持的大股东作为发行人可以提前获取资金投入营运，而且通过转换价格和转换期间的设计，转换股票的速度和规模可以预先加以控制，从而降低大股东减持的冲击。

在股市低迷时，股票市价低于转换价格，可交换债不会转换为股票，限售股票上市时对市场的冲击就不存在；在股价高涨时，由于股票市价高于转换价格，可交换债转换为股票，又能逐步增加股票供给。对于股票市场来说，发行可交换债相当于安装一个自动稳定器，使市场供求趋于均衡，从而减小“大小非”减持带来的冲击。

发行可交换债的另一个积极效果是提高大股东信息披露透明度。以前融资仅是上市公司层面的行为，而可交换债的出现，意味着大股东也可以来融资，并设置了一些相关信息披露的义务。作为一个债券发行人，大股东的财务状况、资金变动等信息将更加透明。尤其是考虑到风险控制的问题，更有利于投资者了解作为融资主体的大股东的状态。

另据了解，可交换债券的融资利率比较低，与的融资利率相仿，约在3%，比纯粹发债如公司债等8%—9%的融资利率要有吸引力。可交换债嵌入了一个转股的权利，到期以后也未必一定就转股，如果设计合理，到期后发行人也许会收回股权，也就是一种抵押融资行为，比公司债尤其是无担保公司债的风险小。当然，由于发行主体不同（一个是上市公司，一个是大股东），可交换债的发行并不会对公司债和可转债造成影响。

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