广发证券趋势判断哈

广发证券：趋势判断 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

实际上时尚舞蹈大赏这样的方式 最近一直在思考市场的择时问题，宏观策略研究员从经济实体基本面出发，对未来的大类资产以及细分行业进行展望，量化研究员喜欢从市场表象数据出发，研判走势特征对未来进行方向性预判，大家常说，数据是真实的，表现在二级市场上，每天数千亿资金交易出来的价量数据更是真实的。

几轮牛熊轮回周期走下来，我们发现市场其实有些规律可循，牛熊周期的轮回伴随着市场分层结构的转换，市场见到历史大底之前，虽然指数在不断创新低，但总有部分具有代表性的股票已经远离了底部，我们称为相对熊市，之后是绝对牛市阶段，市场见底之后出现不论行业板块的集体性上涨；再后是相对牛市，这个阶段绝大部分股票不能继续创新高，只有部分个股继续高歌猛进；之后是普跌的绝对熊市阶段，覆巢之下无完卵，无一幸免；再之后又到了相对熊市阶段，指数创新低，但部分个股开始走高。

生死轮回，市场在相对熊市、绝对牛市、相对牛市、绝对熊市、相对熊市的轮回中演进，我们称此为市场分层理论。

回想2005年的底部，虽然上证指数到了才见到998的历史最低点，但是以贵州茅台为首的绩优股已经走了2年的独立行情，这一时期实为相对熊市阶段；之后展开绝对牛市阶段，直到200705 0的股灾；再之后是中字头的相对牛市阶段，最后是2008年的绝对熊市阶段。

再次回想2014/2015的牛市行情，上证指数在2014年6月到达最低点1849，而实际上创业板指数在达到最低点，提前主板指数1年半时间展开牛市行情，此时是相对熊市阶段；其后随着券商股的井喷，开始了绝对牛市阶段，个股、主题、板块轮番上演造富行情，此时考验的不是选股是持股的能力；其后杠杆资金离场造成股灾数次，但部分板块，如新能源产业链还是创出了新高，属于相对牛市阶段；相对牛市阶段之后进入绝对熊市阶段，考验规避风险的能力。

目前来看，从风格板块来看，不存在板块性的独立行情，绩优、绩差、大盘、中盘、小盘等等，与上证指数差别不大，处于下降态势；从行业看，下面是年初以来各行业的表现，以茅台为首的食品饮料板块表现出很强的抗跌性，这是否代表了市场进入相对熊市阶段呢，我们不妨再给市场些时日观察。

短期看技术，技术上，上周我们提到的一根阴线击穿5/10/20/60线的形态继续，代表了一种典型的下降趋势，风险偏好较小的投资者，我们建议以规避风险为主，等待绝对牛市；对于风险偏好较高的交易型选手，上周2820附近的震荡平台构造了60分钟级别的底背驰买点基础，由于6/9两日的杀跌动能强大，目前再急杀也只能是一个60分钟底背驰的买点，熊市中想要绝对收益就是等这样的机会，积沙成塔，赚的是别人恐慌的钱。