华宝证券规范投资运作阳天提升安全垫价值

华宝证券：规范投资运作阳天提升安全垫价值 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◎投资要点：

事件回顾：国务院于2016年而且对于保障城镇能源供应、支撑新型城镇化建设、实现新城镇、新能源、新生活具有十分重要的现实意义。03月28日公布了《全国社会保障基金条例》，旨在规范全国社会保障基金的管理运营，加强对全国社会保障基金的监督，在保证安全的前提下实现保值增值，提升社保基金“安全垫”价值。

审规范投资运作，提升“安全垫”价值：全国社保基金投资收益从2011年开始稳步上涨，到2015年达到15.14%。这说明了全国社会保障基金市场化投资程度是远高于我国养老金市场的。从历史发展情况来看，委托投资资产占比逐年增加，2005年委托投资资产占比还处于34.48%的水平。这一趋势变化的主要原因，我们认为是全国社保基金投资运作越来越市场化，从直投和委托投资的主要投资范围可以清晰的看出。直接投资由社保基金会直接管理运作，主要包括银行存款、信托贷款、股权投资、股权投资基金、转持国有股和指数化股票投资等。委托投资由社保基金会委托投资管理人管理运作，主要包括境内外股票、债券、证券投资基金，以及境外用于风险管理的掉期、远期等衍生金融工具等，委托投资资产由社保基金会选择的托管人托管。可以看出全国社保基金理事会直投主要还是集中在相对比较稳健的投资标的，而委托投资的资产风险相对较高，随着委托投资占2.单写链接也不好比的增加，投资运作也是越来越市场化，相比之前将面临更多的风险，此次《全国社会保障基金条例》的出台，也是为了更加规范全国社保基金的投资运作，加强监管，防范风险，提升“安全垫”价值。

“社保基金+养老金入市”双重助力，缓解支付压力：目前，我国人口老龄化进入快速发展期。“并轨”制带来养老金全国统筹管理，增加了养老基金的资金池。我国人口老龄化日趋严峻，而养老保险基金的投资收益低，这些都迫使养老金改变传统的投资模式，寻求多元化的投资渠道，提高收益率。根据《全国社会保障基金条例》，全国社会保障基金理事会可以接受省级人民政府的委托管理运营社会保险基金。目前我国基本养老保险基金投资收益低，尚不能抵制通胀带来的贬值，借助全国社保基金理事会的运作管理实现价值提升，在养老金入市的大背景下这种模式将凸显。社保基金+养老金入市”双重助力，缓解养老金支付压力。