买科技股要买龙头蹭飞

买科技股要买龙头

原标题：买科技股要买龙头

A股秋季行情已起，正如老巴之前一直强调地那样，从股债房等大类资产配置的角度来说，中国A股已经确认了长期的底部区域，就是所谓的“黄金坑”。当我们在底部悲观、犹豫、裹足不前的时候，外资已经早早嗅到机会一直在加大布局。国际三大指数公司MSCI、富时罗素和标普道琼斯均将A股纳入，争先恐后地抢夺A股“核心资产”。

1.A股的核心资产，不只是茅台和平安

本周末南京共有7家楼盘计划推新。而江北板块的弘阳旭日上城和大华锦绣华城更是抢在周五分别出新货。值得一提的是弘阳旭日上城推出其2号楼房源168套当行情起来的时候，我们迫切需要思考的是下一阶段A股“核心资产”到底是什么？

在老巴看来，中国版的核心资产就是中国各个领域最具有核心竞争力的这50或者100只股票，代表各类指数走，来驱动一个长牛慢牛。核心资产不只是白酒为代表的消费公司、金融龙头公司，而是中国各个领域，各个行业最具有核心竞争力的资产，是中国结构调整、经济走向高质量发展的过程中，涌现出来的各个领域核心竞争力的一批资产。

在中国，已经涨疯了的白酒和家电虽然并不算贵，但一定不是最有潜力的板块。未来的核心资产最有爆发力的可能来自于科技领域。回顾美股的这一轮历史最的十年长牛，贡献度最高的板块当属科技，很大程度上是苹果、亚马逊、谷歌和微软等一批最优秀的科技龙头的公司带着指数晃晃悠悠走出长牛慢牛的长期趋势，还有一批比如像陶氏、GE、3M、美国运通这些公司，你可以说它是传统行业，但是它都有科技赋能。

未来中国同样需要这样一批科技龙头公司带领经济转型升级和驱动Ａ股长期向上。在“漂亮50”兴起的时候，肯定跑赢指数，远远跑赢行业。永远是最牛的公司，带着指数走。

2.科技股怎么选，认准龙头！

最近Ａ股的科技股也确实夺人耳目，投资者也争相布局A股科技主题的ETF产品。其中人气最高的莫过于科技ETF（515000）和通信ETF（515880）。这两个ETF产品分别跟踪中证科技龙头指数和中证全指通信设备指数。我们将深入剖析这两个指数，看看究竟应该选哪只来上车科技股。

2.1首先看指数的编制方法：

我们可以从行业布局的角度来看，中证科技龙头指数是一只全科技产业指数，布局于科技产业中计算机、电子、通信和生物科技四个子行业，而中证全指通信设备指数主要以通信行业为主，行业较为单一。

2.2再来对比一下两个指数的综合表征：

科技龙头指数包含50只计算机、电子、通信、生物科技行业的龙头股，中证全指通信设备指数包含通信行业的57只股票，相较于中证全指通信设备指数持股数更少，且布局四个科技子行业而不是仅仅局限于通信行业。科技龙头指数平均市值高达560亿元，说明成份股偏大市值、价值属性更强，龙头特征明显，而通信指数平均市值仅197亿元，成份股以中小市值为主。从指数净资产收益率角度看，科技龙头的成长性明显强于中证全指通信设备指数，成长属性更强！简而言之，通信只是博取单一行业机遇，不具备任何龙头属性，走出长牛的概率不大。

进一步地，我们来看一下两个指数的前十大成份股：

通过前十大成份股的对比，我们进一步发现科技龙头指数的龙头属性更强，偏大市值，而通信指数偏中小指数，如果剔除掉工业富联这个3000多亿市值的伪科技公司，前十大的平均市值妥妥再下一个台阶。经历过这几年Ａ股踩雷潮的我们深知，中小市值公司质地良莠不齐，整体抗风险能力相比大市值公司更弱，往往中小市值公司更容易让我们踩雷血本无归。所以我们进一步深挖，看看这两个指数成份股的踩雷情况。

2.3两个指数的踩雷风险对比：

科技龙头成份股集中在计算机、电子、通信和生物科技四个行业市值大、成长性高、研发投入高的龙头公司，由于行业比较分散、成分股平均市值较大，指数近1年踩雷个股数为0。

而中证全指通信设备指数成份股平均市值较小，且主要集中于通信这一个行业，公司质地参差不齐，其中不乏工业富联、中兴通信这样的龙头公司，但也包括了许多基本面较差的中小公司。老巴梳理出来了通信指数近1年踩雷的个股就高达9只，占比近16%。

【图：中证全指通信设备指数成份股近一年踩雷情况】

通过梳理最近一年中证全指通信设备指数踩雷的成份股，可以发现这些公司有一些共性：市值小，业绩变脸，公司财务不规范，内部控制存在问题等。而这些爆雷的问题发生在大市值的龙头公司的概率要小得多！

2.4两个指数的短中长期业绩对比：

数据来源：Wind，截至2019.9.12，中证科技龙头指数发布日为2012.7.1

通过短中长期业绩观察，科技龙头指数各阶段业绩表现均显著优于中证全指通信设备指数。尤其是指数的长期业绩可以看出，通讯板块的长期成长性和龙头科技公司相差甚远，风来了头脑发热可以热炒一波，但长期业绩骗不了人，龙头赢家通吃才是王道。

2.5两个指数的风险指标对比：

科技龙头指数近五年最大回撤更小，相对中证全指通信设备指数具有更好的抗跌性，科技龙头指数自指数发布基日以来的年化波动率30%，也低于中证全指通信设备指数，长期波动性更低。

综上所述，透过指数编制方法、综合表征、成份股踩雷