日常消费品需求增长决定持续性荐1股

日常消费品：需求增长决定持续性 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

近期，天胶期货与现货价格均呈上涨趋势。期货方面，天胶期货活跃合约SHFE于2017年6与9日下探近期低点，最低交易价格为12215元/吨。此后开始反弹，截止7月21日收盘价1 970元/吨，上涨幅度约为14%。现货方面，以CIF青岛主港泰国产RSS 天然橡胶为例，于2017年6月22日下探最低点1695美元/吨，7月21日上涨至1870美元/吨，涨幅超过10%。

需求端：重卡数据再度超预期，支撑胶价上行，需求端的持续性决定胶价上行的持续性。

天然橡胶需求端的70%是轮胎，其余包括乳胶制品（鞋材、胶管、胶带、手套等），轮胎又分为半钢胎和全钢胎，半钢胎主要应用于乘用车和轻卡，全钢胎主要应用于卡客车和工程车辆。7月11日，中汽协官方数据出炉，6月份重卡销售9.76万辆，同比增长64. 9%；前6个月，重卡累计销售58. 7万辆，同比增长71.51%，增幅比上年同期提升56. 5个百分点。受益于超限超载治理，预计重卡的需求量持续增加，将持续推升产业链上游——天然橡胶的需求，支撑胶价上行。

供给端：东南亚主产国提议限制橡胶出口，稳固国际胶价，但我们认为限产保价只能作为催化剂，不是胶价运行趋势的决定因素。作为典型的热带雨林树种，天然橡胶的主产国主要位于东南亚，其中泰国、印尼、马来西亚和菲律宾的天胶产量占据世界产量的7 %以上。

日前，泰国、马来西亚、印尼三国橡胶三方委员会（ITRC）会议同意泰方提议，将原定于12月份召开的三国部长级会议提前至9月召开，并成立工作组，审议泰国提出的共同限制橡胶出口，稳固国际胶价的提议，并规定在8月 日之前关于限制出口量、执行时间、每个国家适宜的比例等问题作出结论。历史上看，类似主产国限产（包括限制出口、收储等）政策经常推出，但效果经常不尽如人意，其主要原因是政府政策执行能力的问题：如果限制出口，国家一般会配套出台收储政策，但是东南亚国家财政力量薄弱，收储量或将不达预期。此外，种植园或可通过走私等方式外运天胶，使得最后限保价效果不达预期。现今的情况是需求向好决定中长期趋势，供给端的催化剂或将助力短期炒作，八、九月份胶价或将迎来炒作热潮。

投资标的：除天胶期货外，建议关注海南橡胶。海南橡胶是海南农垦集团下属上市公司，主营天然橡胶的种植、生产、加工和销售，是中国最大的天胶生产企业。公司积极实施国际化布局，拥有强大的资源及渠道优势：（1）公司已在云南、新加坡设立分公司，收购橡胶资源，实现规模扩张；（2）2012年，公司与海南省农垦集团共同出资收购了雅吉国际（R1）75%股权；（ ）日前，公司公告控股股东海垦投资控股通过其全资子公司新加坡HSF以1.19亿美元收购了印尼最大的天胶企业RM公司45%股权，以1750万美元收购了新家坡天胶贸易企业ART公司62.5%股权。海垦投资控股承诺 0个月内，将此次收购的全部股权优先转让给上市公司海南橡胶。如果成功转让，将实现优势互补、产业链整合。

KM公司主要在印尼从事天胶种植、生产和销售，主要生产SIR10（印尼10号标准胶）、SIR20（印尼20号标准胶），产品主要用于轮胎生产且主要供应欧美轮胎市场；海胶主要生产全乳胶和浓缩乳胶，主要供应国内橡胶制品市场；ART公司主要在新加坡从事天然橡胶产品销售，KM是其主要采购客户。看好海南橡胶对资源和渠道的整合能力，建议关注。