广发证券趋同的配置强化的风格物业

不翼而飞家中天价古玩失窃 广发证券：趋同的配置 强化的风格 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周值得关注的变化有：1、2017年二季度GDP同比增速为6.9%，与一季度持平，2017年上半年全国固定资产投资（不含农户）280605亿元，同比增长8.6%，增速与月份持平；2、2017年6月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.6%，社会消费品零售总额29808亿元，同比名义增长11.0%；3、6月末央行口径人民币外汇占款余额较上月减少343.15亿元至21.52万亿元，连续20个月下降；4、本周公开市场操作净投放（含国库现金）4705亿元资金。

除2季度宏观数据外，本周市场的重要数据是周五（7月21日）发布完毕的基金二季报，其中反映的二季度基金仓位及行业配置情况能够对当前的筹码分布提供一定的指引。我们第一时间统计了主动偏股型基金及灵活配置型基金的行业配置情况，详情见昨日发布的报告《加仓保险家电，持股集中度大幅上升——2017年基金中报配置分析》。而投资者反馈的焦点问题主要集中在以下几个方面——（1）消费白马股的抱团集中度如何？（2）如何看待消费股、周期股和金融股目前的配置水平？（3）目前配置比例创历史新高和历史新低的行业有哪些？就此问题，我们的基本看法如下：

1、整体来看，基金二季度的配置风格相比一季度有所延续——“以大为美”、偏爱金融和消费龙头，同时持股集中度大幅上升、配置风格高度趋同。基金二季报“以大为美”、“以龙头为美”的风格继续发酵——对上证50的配置比例高达17%，对沪深300的配置比例超过50%，目前均已超配；白酒的配置比例中有超过2/3的仓位集中在茅台和五粮液，家电的配置比例中有超过2/3的仓位集中在格力、美的、老板电器，轻工的配置比例中有超过一半的仓位集中在索菲亚等两只龙头，保险的配置比例中有超过一半的仓位集中在中国平安，可见基金依旧偏好消费和金融龙头。另外，二季报基金配置市值最高的十只个股占基金总仓位的比重17.6%，相比一季报的11.6%和去年年报的8.9%都有大幅提升，基金的配置风格和品种高度趋同。

风险提示：A股的盈利环境发生超预期波动。