广发证券价跌去库存持续关注地方基建进度鼓励

广发证券：价跌去库存持续 关注地方基建进度 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

供给恶化导致的原油和农产品上涨随时可能结束工业金属需求偏弱格局仍看不到改善。上周，中国政府表示坚决抑制房价反弹，坚持房地产调控政策不放松也抑制了大宗商品需求。我们认为，短期内仍然看不到能够改变工业金属目前偏弱格局的因素。

胶原蛋白是人体皮肤中非常重要的成分。但是口服胶原蛋白制品并不能定向补充皮肤中损失的胶原蛋白。从营养学的角度供给恶化导致的大宗商品疯狂随时可能结束。随着中东局势缓和，原油供给条件可能转好，农产品期货受美国中部地区严重干旱的影响，小麦涨幅已经超过50%。只要供给环境改善，原油、农产品期货价格都面临调整。

煤炭价跌去库存继续，内外煤炭价差继续收窄。动力煤、焦煤价格有不同程度下跌，秦皇岛港煤炭库存小幅下降，沿海煤炭运价的反弹也验证了需求有小幅好转，去库存持续。

价跌去库存持续，关注地方的基建进度多品种钢材吨钢毛利亏损，减产速度慢于需求下滑。螺纹钢、线材、热卷、中厚板四个品种（考虑库存一个月的原材料价格）的吨钢毛利水平已经全部亏损。7月上旬全国预估粗钢日均产量为195.81万吨，旬环比略降0. 5%，缓慢下滑的供给和快速回落的需求加剧了供需矛盾。

水泥价格仍有下跌，桂林地区修路拉动需求回升。企业发货量仍然较差，采取激进销售手段的企业发货量有增加，整体呈现盈亏边挣扎。西北地区新增产能投放市场，企业库存压力不断加大，价格下调。桂林区域政府加大新农村建设投资力度，同时开建几十条道路提高水泥需求，水泥价格由小幅上调。我们建议关注其它地区政府在基建投资方面的动作。

电子盈利预期上调幅度较大，消费类中报盈利增速为正上周盈利上调的行业数量有增加，但上调幅度并不大。盈利增速预期上调超过1%的的行业是电子（2.51%）、家用电器（1.62%）。盈利下调幅度最大的行业是化工（-4.5%）、商业贸易（- .1%）。

根据我们统计的中报预告情况，2012年中报盈利增速为正的行业集中在消费类行业：食品饮料、餐饮旅游、农业、家电，加上受益于成本快速下跌的公用事业。