信息科技通信行业资本开支超预期商用正牛

信息科技：通信行业 资本开支超预期 4G商用正提速 -16 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◇事件：中国移动公布2010年度业绩报告◆中国移动经营业绩稳步提升，用户数据表现良好中国移动公布2010年度业绩，全年收入4852亿元，较09年增长7. %；归属于母公司净利润1196亿元，同比上升 .9%。

截至2010年12月底，中国移动总用户数达5.84亿，同比增长11.8%，其中GSM用户数5.6 亿，TD用户数2070万，分别较去年同期增长8.6%和507.5%。

此外，中国移动用户ARPU值由2009年的77元下滑至2010年的7 元。我们认为，整体ARPU值的下滑是电信业发展的必然趋势，在日趋激烈的市场竞争中，公司凭借品牌优势和规模优势，稳定中高端用户，将ARPU值维持在该水平已属不易。

◆新业务层出不穷，数据流量业务量实现翻番2010年，公司增值业务占比继续攀升，由29.1%提升至 1.2%。在保持成熟数据业务（包括无线音乐、彩信、飞信、12580和邮箱）持续增长11.4%的同时，数据流量业务快速发展，业务收入达 05. 亿元，较2010年增长49.4%，业务量大幅增长112. %至10 0.9亿MB。我们认为，数据增值业务的大幅上升印证了我们在2011年度投资策略中的判断，移动互联和物联的发展正改变着业态，成为运营商发展的新动力，支付、阅读、视频、游戏等新型增值服务将迎来快速发展的机遇。

公司同时指出，未来将侧重发展基于终端的中小流量业务，推动高价值业务增长。我们认为，基于目前络利用率的不平衡性，大力推荐WLAN络建设成为分流大数据流量的低成本有效途径。

◆LTE商用已成加速之势作为全球最大的运营商，中移动经历并引领着电信业的变革历程。目前，TD基站数已达1 .5万，同比增长68.8%， G络覆盖城市达到656个。与此同时，其主导下的TD-LTE商用步伐已明显加快。

他可以持续不断地买到流量 络标准方面，TD-LTEAdvanced已被ITU确定为4G候选标准之一，考虑到TD-LTE与LTEFDD具备共芯片、共平台、共规模的融合条件，在络制式方面的差异远小于TD/WCDMA/CDMA2000，标准的确立为日后的大力推进铺平了道路。

我们认为，TD-LTE演示在世博会和亚运会的成功运行以及“6+1”方案正式实施表明，公司在大力推进4G建设的道路上又前进了一步。

◆中国移动2011年CAPEX预算同比增长6.5%，带动部分设备商受益中国移动每年的CAPEX支出对通信设备及服务业的格局影响深远。2011年，公司CAPEX预算达1 24亿元，比2010年决算124 亿元同比上升6.5%。

通过深入对比资本开支结构，我们发现资本开支结构中占比最大的基础络建设（主要指GSM络）由10年的44%提升至11年的5 %，绝对金额增长28. %达155亿，跟我们此前会议上跟投资者交流该金额增长 0%左右相符。传输络投资额占比从10年的2 %下降到11年的11%，绝对金额下滑近49%达140亿，但根据当天下午公司管理层的表述，上市公司传输络投资下滑是集团公司将这部分金额转由铁通公司来投资的原因。

综上所述，我们认为，中移动资本开支的增加将对设备厂商构成利好，产业链上符合其未来投资方向的企业受益将较为明显，主要包括主设备商中兴通讯、以及优运维设备及服务的提供商三维通信、世纪鼎利、华星创业等，建议投资者积极关注。