资管交锋挤占信托空间理财新规扰动市场格局

业在2007年以来监管改革“一法三规”的框架下，充分利用灵活的制度优势即信托牌照赋予的混业经营优势，占据高端财富管理的先机。特别是在4万亿信贷催生的大量融资需求背景下，银行为了突破贷款限制并追求资本金的套利机会，绕开监管，借助银信合作等通道，将信贷资产表外化，成为近年信托爆发的源动力。

资管之争对信托挑战大于机遇

目前，定向资产管理计划、基金专户及子公司的产品投资方向非常宽松，形成与信托产品的正面交锋。2012年底以来，券商资管规模剧增，已近2万亿元，其中大部分是银证合作业务，挤占银信合作空间，竞争日趋白热化。

一方面，券商、基金和保险在监管、渠道、资产管理水平等方面具备相对优势，而债券市场也将对信托的项目来源产生冲击。在金融脱媒初期，银行贷款客户是资产管理项目的主要来源，而银行存款客户则是财富管理资金的主要渠道，其他金融机构发展很大程度上取决于银行的策略及的导向。由于券商基金和保险的监管机构不同，投资方向可能会比信托灵活，特别是在银监会限制的房地产投资等领域。此外，债券融资成本远低于信托融资，随着债市扩容，也将对信托项目来源产生不小的冲击。

并且不乏肯德基、美宝莲、雪佛兰、佳能、妮维雅等国际大品牌 另一方面，金融机构的参与对信托产品也有积极影响。目前信托产品投资者比较单一，主流的单一信托主要客户为银行，集合信托则主要销售给高净值人士。保险等资金的引入将优化投资者结构，促使信托公司开发更加多元化的产品。

信托公司的相对优势体现在制度和先发优势上。券商、基金、保险等机构实业领域经验不足，在制度、人才培养、信用风险识别等方面尚需时间积累；且制度决定其投资灵活度与信托公司依然有一定差距。

综合来看，各金融机构资产管理之争对信托的挑战大于机遇。随着金融脱媒、利率市场化深入，和社会财富管理需求的提升，从银行分流的项目和资金虽足以支撑资产管理领域的大发展，但通道类业务的短兵相接已首当其冲。长期看，资产管理之争势必压缩信托公司的利润和发展空间，信托公司必须提高其资产管理和服务水平，或者更专注于部分细分领域。