金融地方债务流动性风险化解措施值得进一步

金融：地方债务流动性风险化解措施值得进一步关注 201 -12- 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

全国政府性债务审计结果公布，地方性债务17.9万亿总量处预期之内近日，审计署公布全国政府性债务审计结果：截止201 年6月底包括政府或有债务在内的地方政府性债务余额约17.9万亿，其中负有偿还的债务占比61%。地方债务结构方面：1）政府层级分析市级、省级、县级占比较大，分别为41%、29%和28%；2）举债主体分析融资平台、政府部门和机构、国有独资和控股企业占比较大，分别达 9%、2 %和1 %； ）债务资金来源分析银行贷款、发行债券、BT占比较大，分别为57%、10%和8%。4）从债务余额投向分析市政建设、土地收储、交通运输设施建设占比较大，为 7%、17%和14%。

地方政府性债务增长较快，年债务偿债比例较高我们分析2010年底至201 年中期地方政府性债务增长较快，地方政府负有偿还的债务增速年均达20%，显著快于同期贷款年均15%的增速；其中县级地方政府债务增长较快，年均增速达27%。从未偿债年度分析，201 年下半年、2014年和2015年地方性债务应偿还债务占比分别为2 %、22%和17%，分别达到2.5万亿、2.4万亿和1.9万亿。

地方政府性债只能抓住机会寻找各个国家的强队热身。不过对于国家队来说务总水平仍可控，存量债务风险化解措施值得进一步关注我们分析包括地方政府或有负债在内的地方性政府负债12年底占GDP的比重为 0.6%，我们认为现阶段中国地方性政府债务总水平仍然可控。考虑到未来偿债压力，市场或更关注存量地方政府性债务的流动性风险化解.我们预计化解措施或包括：1）控制负而且这条路被证明是贴近互联模式债增速；2）地方政府举债与官员考核关联； ）允许发行以项目为基础的市政建设债券等。