广发证券顶层设计落地中期仍为核心主题覆盖

广发证券：顶层设计落地 中期仍为核心主题 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

9月1 号，国务院公开发布了《关于深化国有企业改革的指导意见》（以下简称《意见》），资本市场期盼已久的国企改革总体方案正式落地，开启了国企改革新的篇章。

要讲清楚每个国家和民族的历史传统、文化积淀、基本国情不同 我们认为，此次出台的《意见》并未让等待已久的资本市场失望。作为国企改革的顶层设计方案，此次国企改革《意见》中囊括了国企改革的各个核心方面，而且颇有不少新意与亮点，后续落实成效值得期待。

改革目的：做强做优做大国企。在“总体要求”部分，文件明确提出：“做强做优做大国有企业，不断增强国有经济活力、控制力、影响力、抗风险能力”。

核心亮点：所有权与经营权分离。在“基本原则”部分，文件明确提出：“坚持政企分开、政资分开、所有权与经营权分离”，在之后的文件内容中，又数次提到了所有权与经营权分离。

管资本：“所有权与运营权分离”的最直接体现。从具体的改革方向来说，本轮国企改革的最大看点无疑是从管人管事管资产到管资本，这也是上文我们所强调的“所有权与运营权分离”的最直接体现。

分类管理：关注完全竞争类企业。根据文件，国企将分为商业类与公益类。其中商业类又会分为完全竞争型与关键领域型。

不同类型的企业改革方式、控股程度、考核目标均有区别。

完善现代企业制度：参考了淡马锡模式。我们认为，国有企业制度部分明确参考了淡马锡的经营管理模式混合所有制：关注国有资本入股非国有企业。混合所有制部分的最大看点在于对国有资本入股非国有企业的鼓励。

从目前的角度来看，我们认为可以继续关注央企第一批试点企业以及央企整合概念，其中可以迅速增强央企竞争力，符合“做强”方向的整合尤为值得关注。可以关注招商轮船、外运发展、武钢股份、中国神华、中煤能源等。

此外，在国资改革总体方案出台之后，各地改革也会加速推进，重点关注之前获得了中央国资委认可的深圳。相关公司包括深深房A，深物业A，天健集团、沙河股份、深深宝A、深振业A等。