警惕市场对人民币贬值过度反应覆盖

余永定：警惕市场对人民币贬值过度反应

围绕大用户直购电模式 曾经担任央行货币政策委员的余永定 ，11日在接受上海证券报专访时称，央行下调人民币中间价不应同贸易问题联系起来，而应该看作是央行汇率形成机制改革的重要举措。

余永定指出，自从2011年四季度以来，人民币多次小幅贬值。最近一段时间，人民币贬值压力进一步增加。目前，尽管中国经常项目顺差不断减少，但依然保持经常项目顺差。因而，人民币的贬值压力主要来自资本项目。 每当资本外流增加，如2011年第四季度和2014年第一季度资本外流突然增加，人民币就会出现贬值压力 。

由于中国目前的经济形势，央行进一步放松货币政策的可能性很大，而美国可能在不久的将来开始退出量宽政策，人民币贬值的压力可能会进一步增加。 但是，从长期来看，汇率主要是由经常项目平衡决定的。因而，只要中国依然能维持经常项目的平衡甚至略有顺差，人民币就可以保持基本稳定。 余永定指出。

他认为，央行下调人民币中间价不应同贸易问题联系起来，而应该看作是央行汇率形成机制改革的重要举措。 在过去数年中，央行一直没有推动人民币贬值这一事实说明，中国政府对于调整经济结构和转变增长模式一直是认真的。中国目前不应该也没有必要通过人民币贬值来推动出口。 余永定对表示，当前汇改的核心在于货币当局如何对待做市商报价。央行提出 完善人民币汇率中间价的报价后，做市商参考上日收盘汇率报价 的同时，央行下调汇率人民币中间价，使得其贴近市场价是顺应了市场的要求，反映了对市场的尊重， 应该予以积极评价。

同时， 我们必须看到可能存在的风险：市场长期习惯了人民币的升值，对央行的这次贬值可能会出现过度反应。一个自然的问题是，这次贬值是否会引发贬值预期的形成，从而刺激资本的流出。应该说，这种可能性是存在的。 余永定表示。

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