化工高油价背景持续荐股覆盖

化工：高油价背景持续 荐7股 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

石油石化行业2018Q1业绩良好，行业估值整体修复以中信石油石化行业（不包括中国石油、中国石化）的42家上市公司为样本，其2017年整体营收同比增长 .95%，2018Q1营收同比增长 1.20%。2017年石化行业归属于上市公司股东的净利润同比扭亏254.28%，2018Q1行业净利润同比增加65.58%。统计的42家石油石化公司整体（剔除负值）的平均市盈率为2 .79X，整体PB为2. 6X，仍处于历史低位。

2018Q1石油石化行业资产负债率高位维持，经营性现金流净额回升以我们统计的42家石油石化上市公司计，截至2018年 月 1日，行业总资产为7484.91亿元，同比增长19.47%；负债总额为4 44.51亿元，同比增长16.70%；行业资产负债率为58.04%，同比下降1. 8个百分点，环比增加0. 8个百分点，虽然2018Q1略有提高，总体仍处于历史高位。从负债来源看，本季度末银行贷款负债较前一季度增加4.00个百分点，整体呈升高趋势；经营性负债占比较上季度末下降2.0 个百分点，处于历史相对较高的位置；债券融资负债占比整体相对平稳。行业扩张方面，石化行业固定资产总额占总资产的比例为 1.55%，较上季度末下降了1.7 个百分点，占比呈现出继续下降趋势；在建工程总额占总资产总额比例为10.05%，较上季度末增加1.97个百分点，虽然总体仍处于历史较低水平，但延续了上两季度的增长态势，石油石化行业扩张意愿得到明显恢复。现金流方面，2018Q1共产生经营性现金流净额-5亿元，相对上年同期的-5 亿元大幅减亏。

它缭绕于心让我们魂牵梦萦。 维持“优异”评级我们认为国际油价近期攀升动力主要来自于地缘政治因素与OPEC维持减产带来的供给收缩，抵消了美油增长的影响， 季度将进入需求旺季，而亚洲尤其是中印需求持续旺盛，供需或将维持紧平衡，价格中枢有望向上；此外，我们认为高油价背景一方面提高了油气开发的资本开支，利好采掘、油服及专业工程板块，另一方面促进了天然气、煤炭等对原油的部分替代效应，煤化工及天然气化工产品未来趋势向好。建议关注中国石油（）、新奥股份（60080 .SH）、中海油服（）、恒力股份（600 ）、中油工程（600 ）、中国化学（）、东华科技（）、东华能源（）、卫星石化（）、中化国际（）等标的。

风险提示宏观经济疲软导致下游需求不振，产品价格下跌；原油价格大幅下跌