医疗保健确定性成长至上荐1股

医疗保健：确定性成长至上 荐1 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2月我们整体配置思路是确定性成长至上，兼顾一季度经营可能加速或者超预期的公司。2月我们的重点组合是：泰格医药（CRO龙头）、国药股份（报表质量优秀、经营和估值筑底的医药分销龙头）、安图生物（IVD龙头，Q1有望保持较快增速）、开立医疗（彩超和消化内镜有望保持较快增速）、信立泰（氯吡格雷触底回升，替格瑞洛专利挑战成功）、益丰药房（零售药店龙头）、华润三九（OTC龙头，Q1受流感疫情影响业绩有望超预期）。

行业基本面保持稳健，前瞻性把握细分投资方向2017年医药制造业整体保持稳健，盈利增速较2016年有所改善。

2017年全年医药制造业收入和税前利润分别为28186亿元和 14亿元，分别同比增长12.50%和17.80%；其中税前利润增速较2016年同期明显改善，行业基本面保持稳健态势。

2018年我们预判行业的结构性差异仍然会持续，投资正确的方向尤为重要。因此我们从年初开始，特别自上而下推出行业景气度系列报告，从全年角度给出景气度触底或者持续上行的细分方向。

医药分销：估日本两万一千元值底部出现，三维度精选标的2018年我们对医药分销行业运行环境评估为“仍有压力，但冲击整体趋缓”。横向和纵向对比看，我们认为对于长线投资人而言，A股医药分销公司股价下跌空间已经非常有限。考虑当前的行业环境，我们认为目前估值水平下A股医药分销存在投资机会。我们建议投资人从报表质量、扩张能力及战略布局三维度精选标的，推荐国药股份、国药一致、嘉事堂、上海医药和九州通，关注瑞康医药。

医药外包：春江水暖鸭先知参考国外创新药市场和药物外包行业的发展历史，二者的快速发展休戚相关。政策推动下，中国正开始进入创新药大时代中，创新药的发展将推动医药研发和生产外包服务的快速发展，预计未来年都是黄金发展期。行业景气度高企，我们看好：一体化布局的行业龙头药明生物、合全药业、药明康德（预披露）；临床CRO龙头泰格医药；安评领域口碑优秀的昭衍新药；关注量子高科（拟收购睿智化学）和凯莱英。

风险提示药品招标、医保支付标准等政策调整比预期更加严格，导致药品终端消费增速放缓。新药审批速度慢于预期。OTC和药店行业竞争激烈程度慢于预期。国企改革进程难以预期。